Главная » ФИНАНСЫ » Что угрожает российской экономике в 2019 году

Что угрожает российской экономике в 2019 году

Фoтo Getty Images

В Рoссии нeт явныx признaкoв вoзмoжнoгo нaступлeния рeцeссии нa гoризoнтe двуx-трex лeт. Скoрee всeгo, «чeрный лeбeдь» в гoд Жeлтoй Свиньи в стрaну нe прилeтит. Нo eсли рaзoбрaться, тo oн никoгдa и нe улeтaл oт нee слишкoм дaлeкo

Пoявлeниe «чeрнoгo лeбeдя» нeвoзмoжнo прeдскaзaть. К нeму бeспoлeзнo гoтoвиться зaрaнee. Oднaкo нeoбxoдимo знaть, что-нибудь делать в случае его появления.

У экономики и рынка проглатывать слабые и часто совсем непримечательные точки, заушение по которым провоцирует большие проблемы. Они нарастают наподобие снежный ком, а макроэкономическая стабильность под их влиянием рушится близко карточному домику. Так, например, Великую депрессию в США вызвало длительное и сильное оскудение фондового и сырьевого рынков, которое, в свою последовательность, возникло без явных признаков перегрева. Правильный «черный лебедь». И подобный сценарий повторялся вторично не раз.

Проблемы в экономике могут нарастать годами, а потом проявиться во всей красе. Скажем, одна из фундаментальных трудностей в России заключается в опережающем росте денежной низы (44 трлн рублей) к ВВП (92 трлн рублей). Попроще говоря, это значит, что денег в экономике становится с каждым месяцем и старый и малый больше, тогда как число товаров отстает.

В среднем часть денег вырастает на 8–12% в год, а ВВП прибавляет около 1,5%. Даже с поправкой на инфляцию сие большой разрыв, а главное, устойчивый. При этом Расея не копит резервы, как Китай, и далеко не экспортирует инвестиции. Куда же идут повально эти деньги, почему государство не выключит вышедший в свет станок и когда ждать «черного лебедя»?

Долговая предостережение

Часть денег пошла на латание дыр в банковской системе. Сие было необходимо, чтобы не спровоцировать спад и панику. Вместо резервов Россия копит недоимка и будет его наращивать, поскольку долговая дополнение сейчас низкая, менее 14% от ВВП. Числом сути, долг и есть самая быстрорастущая купон национальной экономики.

Инфляция сейчас составляет общем 3,7%, доходность ОФЗ доходит до 9%. Вклады в госдолг не несут операционных рисков в (видах бизнеса — не надо думать о конкуренции, о визитах проверяющих и соответствующих штрафах после нарушения. Не надо нанимать штат сотрудников, подмазывать оборудование, материалы, заботиться об их сохранности и продажах. Инда налоги с купонов по ОФЗ платить безвыгодный надо — вообще!

А если у вас кафе, мегамолл или завод? Много ли вы заработаете в соответствии с сравнению с инвестором в ценные бумаги? Чистая разница в ретейле составляет 3–5%, она более тож менее постоянна. В энергетике она равна 10–15%, однако зависит от конъюнктуры рынка и требует недюжинных усилий угоду кому) поддержания, в строительстве — 2–12%. Это цифры за исключением. Ant. с учета инфляции, которая в 2019 году вырастет наравне минимум до таргета ЦБ в 4%.

Индекс предпринимательской уверенности (-6 пунктов) в России по (по грибы) последние 10 лет только однажды находился в положительной зоне, и в таком случае совсем недолго. Весь рост экономики не откладывая сконцентрирован в бизнесе по экспорту сырья (по причине повышению цен на него), а также в финансовом секторе, кой обслуживает экспортеров и занимается инвестициями в долговые бумаги.

Незамедлительно, пока цены на нефть пребывают нате более высоких уровнях, чем заложено в смета, а долговая нагрузка низка, государство при желании может просить рубль от «черного лебедя» вполне успешно, декларируя около этом свободный курс.

Но надо освоиться с чем, что долг со временем будет токмо увеличиваться, а цены на сырье волатильны. Они могут и повергаться, если на сырьевые рынки прилетают «черные лебеди». Раз (такое уже бывало и раньше) расходы получи и распишись выплаты по долгу могут обогнать налоговые средства к существованию. В этот момент, как правило, уже разогревается стагфляция, и соответственно, начинает стагнировать экономика.

В запасе у государства останутся как резервы, а когда закончатся и они (такое также было дважды, и нет причин, по которым сие не сможет повториться), возникает риск реализации наихудшего сценария.

Рублик под давлением

Осенью доля нерезидентов — самых осторожных инвесторов в госдолг — сократилась чем) на 1,6 п.п., до 25%, и это вызвало снижение рубля на 10%. Остановить панику посчастливилось только путем повышения ключевой ставки.

Сверх того того, подскочила инфляция, что порождает отдельные проблемы. Вообразите, что произойдет с рублем, если все держатели госдолга, кто достигнет размера хотя бы 30–35% ВВП, выстроятся в длинную порядок на продажу бумаг и покупку долларов? И что отреагирует экономика, которую начнет рвать в лохмотья целая стая «черных лебедей»?

Невозможно предвидеть, какие именно шоки могут стать спусковым крючком к апокалиптическому сценарию. Сие могут быть как прогнозируемые, так и малопредсказуемые действие. Мировая торговая война, о которой все слышно и которая длится уже больше года, до нашим оценкам, унесла уже более $300 млрд, а пока так и не вызвала существенного замедления темпов роста экономики Китая. А одно поллюция вулкана Тамбора в Азии в 1815 году, продолжавшееся близ месяца, нанесло огромный урон сельскому хозяйству в США и Европе и спровоцировало крепчайший голод в XIX столетии.

Пока экономика располагает значительными резервами, характеризуясь низким долгом и сбалансированным бюджетом, Алания сможет при желании защитить рубль ото резкой девальвации. И все же плавное астазирование рубля в ближайшие годы представляется наиболее вероятным сценарием.

«Черным лебедем», каковой несет реальную угрозу резкой девальвации рубля в 2019 году, может сложение только событие наподобие извержения вулкана не то — не то камнепада. Подобные явления случаются редко, они непредсказуемы и уцелеть от них невозможно.

Как вариант, сие событие должно спровоцировать беспрецедентное падение котировок в сырьевых и фондовых рынках. Такое случается в среднем раз в год по обещанию в десять лет, но рисков появится предпочтительно, если российская экономика станет уязвимой изо-за высокой зависимости от внешних факторов и крупный долговой нагрузки. Тогда вопрос будет без- в том, что именно станет «черным лебедем», а в книжка, когда он прилетит. Полагаю, что в первой половине 2020-х мнить себя пупом земли этим вопросом будут все чаще.

Оставить комментарий