Главная » ФИНАНСЫ » Опять carry trade. Как возвращение иностранцев на рынок ОФЗ повлияет на рубль

Опять carry trade. Как возвращение иностранцев на рынок ОФЗ повлияет на рубль

Фoтo Aртeмa Гeoдaкянa / ТAСС

Oблигaции фeдeрaльнoгo зaймa снoвa в фaвoрe — с нaчaлa гoдa в ниx пoтeкли инoстрaнныe дeньги. Eсли этoт трeнд нe рaзвeрнeтся, тo мoжнo нaдeяться нa укрeплeниe рубля дo кoнцa пeрвoгo квaртaлa

С нaчaлa гoдa фoндoвыe рынки рaзвивaющиxся стрaн дeмoнстрируют мaксимaльный рoст в дoллaрax СШA, рядом этoм нaилучшую динамику показывают российские суверенные ссудный капитал. Удорожанию активов способствует благоприятный внешний атмосфера: США и Китай ищут пути урегулирования конфликта округ импортных пошлин, чтобы предотвратить полномасштабную торговую войну, стэйтовский Минфин пока откладывает новые санкции поперек России, а мягкая риторика ФРС поддерживает нужда на рисковые активы, нивелируя негативный коэффициент полезного действия от продолжающегося «шатдауна» в Вашингтоне.

Смягчение рисков, относящихся к российском рынку, и разбухание ставок в рублях на фоне вероятного ускорения инфляции повысили красивость российских активов для иностранных инвесторов. Реальные ставки в России остаются одними с самых высоких в мире (более 4%). В этой отношения облигации федерального займа (ОФЗ) пользуются спросом (как) будто у локальных игроков, так и у нерезидентов, что подтверждается удачным размещением десятилетних бумаг 16 января. Стекание из ОФЗ существенно замедлился в ноябре прошлого лета, составив всего 9 млрд рублей против 46 млрд рублей месяцем вперед. Доля нерезидентов опустилась всего на 0,3 процентного пункта, прежде 24,7%.

Рублевый carry trade против доллара (проказа на разнице процентных ставок в России и США) с азбука года принес инвесторам доходность более нежели в 5%. Как следствие, длинные выпуски ОФЗ выросли в цене сверху 2,5%, доходность бумаг со сроком обращения с 10 лет уменьшилась на 50-60 базисных пунктов, короткие выпуски упали в цене нате 0,6%, а их доходность сократилась на 30 б. п.

Цены получи и распишись ОФЗ в рублях в пересчете на доллары США с основания года выросли на 6%, достигнув максимального показателя промежду стран с сопоставимым кредитным рейтингом и волатильностью валюты. Безотложно их доходность — одна из самых привлекательных в мире.

Стоимостное выражение длинных ОФЗ остается низкой, если получить во внимание потенциал роста этих бумаг предварительно введения «химических» санкций в августе 2018 возраст. В перспективе доходности ОФЗ могут снизитьcя держи 60-70 б. п. и 120-130 б. п. — с учетом ценовой динамики накануне введения в апреле 2018 года санкций США встречный компаний UC Rusal и EN+. Исходя из досанкционной динамики в начале Устя, потенциал роста цены для коротких и средних выпусков ОФЗ составляет почти 3%, для длинных ОФЗ — порядка 5%.

Главные риски

Важнейший локальный риск для рынка ОФЗ да мы с тобой видим в разгоне инфляции из-за увеличения НДС, отчего может привести к удешевлению гособлигаций. Если из-за январь рост инфляции превысит 1,5% месячишко к месяцу, или 5,3% в годовом выражении, ведь ЦБ с высокой долей вероятности повысит ключевую ставку получай заседании в феврале. Прогноз Банка России вдоль годовой инфляции на январь составляет 5-5,5%, получай первое полугодие — до 6%.

Покупка инфляционных ОФЗ все на свете еще актуальна на фоне роста потребительских цен, а эти бумаги уже выглядят перекупленными, учитывая, что же доходность по ним едва превышает 3%, раз такие пироги как текущая реальная ставка сейчас составляет в круглых цифрах 4,3%. В целом инфляционные риски представляются нам завышенными.

Главная внешняя предостережение по-прежнему обусловлена геополитическими факторами: участники рынка ждут анонсированных Госдепом ограничительных мер встречный России в связи с инцидентом в Солсбери.

Наш центральный сценарий предполагает введение умеренных санкций вперекор России и исключение из санкционного списка Минфина США компании UC Rusal. Создание санкций в отношении алюминиевого гиганта приведет к сужению кредитных спредов посередке бумагами российских металлургических компаний и их аналогами получай развивающихся рынках.

Глобальные риски второго полугодия связаны с повышением волатильности и ухудшением макроэкономических показателей (в разнообразие от 2018 года, когда главным фактором метка было повышение процентных ставок). Проблемы торговых войн и геополитической напряженности, числом нашему мнению, будут менее актуальны, нежели в 2018 году, поэтому мы отдаем выбор стратегии «точечного выбора».

Депозиты против ОФЗ

Умножающийся спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов может дать толчок к снижению их доходности, в результате чего их ставки станут не так привлекательными, чем условия по банковским депозитам. Сие, впрочем, является исторической нормой.

Впервые вслед за пять лет ставка депозитов вплотную приблизилась к доходности ОФЗ. Сонастройка пруд по депозитам и кредитам сроком на Вотан-два года практически завершена, и она соответствует движению доходности государственных облигаций после это время, рассказал 13 января «Российской газете» президент департамента денежно-кредитной политики ЦБ Лёка Заботкин.

Средне- и долгосрочные ставки по депозитам ранее в значительной мере отреагировали на эту динамику, а у трехлетних кредитных став сохраняется некоторый потенциал роста в первом полугодии с-за возможного повышения ключевой ставки в результате ускорения инфляции.

Чего будет с рублем

Мы считаем, что у рубля уминать хорошие шансы укрепиться до отметки 65,5 рубля вслед за доллар до конца первого квартала. Последние 10 полет первый квартал традиционно был благоприятным в целях российской валюты в связи с сильным счетом текущих операций и незначительным объемом внешних выплат.

Покупки валюты ЦБ чтобы Минфина в рамках бюджетного правила будут кто наделен ограниченный эффект для динамики рубля в январе-марте. Поддержку курсу окажет расчет внешних выплат крупнейших компаний на 42% в годовом выражении, после данным Банка России. Так что в первые три месяца лета можно будет покупать иностранную валюту в портфик по более выгодному курсу.

Оставить комментарий