Главная » ФИНАНСЫ » Отвлекающий маневр. Почему Центробанк вопреки ожиданиям повысил ставку

Отвлекающий маневр. Почему Центробанк вопреки ожиданиям повысил ставку

Фoтo Aлeксeя Никoльскoгo / ТAСС

Чтo стoит зa рeшeниeм Бaнкa Рoссии пoвысить стaвку и вeрнуться к прaктикe пoкупoк вaлюты нa oткрытoм рынкe

В прoшлую пятницу, 14 дeкaбря, Бaнк Рoссии втoрoй рaз зa этoт гoд пoвысил ключeвую стaвку нa 25 бaзисныx пунктoв, дo 7,75% гoдoвыx. Тaким образом, 2018 година российская экономика заканчивает с такой же стоимостью денег, что и год назад. Однако за видимой стабильностью овчинка выделки стоит кардинальное изменение риторики регулятора во дальнейший половине этого года, и именно поэтому решения ЦБ в данный период не всегда оказывались предсказуемыми ради рынка.

Для многих декабрьское повышение ставки заведомо стало неожиданностью. Мнения экспертов в преддверии заседания ЦБ по мнению ставке сильно расходились. Согласно опросу агентства Bloomberg, 26 изо 42 аналитиков ожидали, что Банк России сохранит ставку получай прежнем уровне, тогда как 16 прогнозировали ее возвышенность до 7,75%.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе давило-конференции назвала аргументы как в пользу сохранения ставки неизменной, в) такой степени и в пользу повышения. На одной чаше весов — факторы слабости спроса. Октябрьское заминка оборота розничной торговли до 1,9% в годовом исчислении и торможение темпов роста зарплат в последние месяцы работают в пользу снижения инфляционного давления. В счёт того, усилиями ЦБ темпы роста розничного кредитования в сентябре-октябре стабилизировались бери уровне 22% в годовом исчислении.

С другой стороны, чисто отметила Набиуллина, замедление перспектив роста глобальной экономики в взаимоотношения с торговой войной, риски снижения цен получай нефть, геополитические угрозы, неопределенность в связи с повышением НДС, а тоже нестабильные инфляционные ожидания оправдывают жесткий путь к монетарной политике. Но ЦБ всегда принимает решения в условиях неоднозначных сигналов, и каким с них он будет отдавать предпочтение близ вынесении своего вердикта — это вечная происки.

Снижение ключевой ставки в начале года убедило толкучка, что теперь задачей Центробанка является подталкивание экономики — ведь тогда регулятор смягчал денежно-кредитную политику, невзирая на ускорение роста зарплат и розничного кредитования. Сие создало впечатление, что ЦБ решил стереться от жесткой политики периода 2014-2017 годов.

Пригорок ключевой ставки в сентябре и второй раз в декабре создает таким образом шоковую ситуацию: впредь до сих пор не ясно, распрощался ли ЦБ с идеей помочь ставкам сообразно ипотеке снизиться до 7%, о чем весною говорил президент, или же такие обязательства по сию пору еще стоят на повестке дня. Сие в значительной степени и объясняет расхождение между ожиданиями рынка и фактическими действиями Центробанка. Участники рынка ответственно относятся к ориентиру по ипотечной ставке в 7%, в так время как ЦБ, возможно, уже отложил эту цифру в картотека.

Кроме того, Банк России традиционно избегает в своих комментариях темы валютного рынка и для вида объясняет свои решения инфляционными тенденциями, позднее как ситуация на валютном рынке с середины 2018 лета стала оказывать прямое воздействие на решения регулятора.

Взлет ставки в сентябре 2018 года маскировало усмотрение о приостановке покупки валюты на рынке и оказалось коренным образом успешным с точки зрения отвлечения внимания инвесторов с этой неудобной для Центробанка темы.

Рост ставки в декабре стало реакцией регулятора получи и распишись то, что ожидаемое укрепление рубля яко и не наступило — сейчас курс российской валюты находится порядка на тех же значениях, на которых симпатия был в сентябре, а ЦБ между тем собирается возродить покупку валюты на открытом рынке в рамках бюджетного взгляды на жизнь с 15 января.

Возврат регулятора на валютный развал чреват давлением на курс рубля, почему Центробанку приходится предлагать держателям рублевых активов компенсацию в виде повышенной доходности в области номинированным в российской валюте инструментам. Но ввиду ЦБ старается избегать ссылок на валютный год обучения при объяснении решений, то официальные доводы за повышение ставок выглядят не очень убедительными.

Наконец, следует упомянуть и о том, яко доверие к регулятору возникает в тех случаях, как-нибуд он последователен в реализации монетарной политики. Задолго. Ant. с 2017 года Центробанк уверенно проводил жесткую денежно-кредитную политику, и его образ действий в рамках той концепции выглядели предсказуемо. Окончательно вероятно, что после короткого периода искушения амортизировать. Ant. усилить политику и встроиться в электоральный цикл апрельские санкции дали ЦБ порядочно аргументов для того, чтобы вернуться к жесткому подходу.

Российская экономическая наука уже исчерпала запас восстановительного роста, и в будущем риски перегрева становятся серьезным вызовом чтобы монетарных властей. Единственной проблемой сейчас выглядят ожидания рынка, которые остались «заякоренными» возьми мягкой риторике ЦБ начала 2018 лета, созвучной заявлениям президента.

Избыточная апелляция к повышению НДС наравне к главному источнику инфляционных рисков поддерживает толкучий в уверенности, что Центробанк еще может вернуться к циклу снижению ставки. Одначе если этого не произойдет и ключевая зарплата застрянет в интервале 7,25-7,75% годовых, это может разочаровать рынки и пошатнуть доверие к регулятору. Получается, чем раньше ЦБ начнет готовиться инвесторов к тому, что стоимость денег безвыгодный будет ниже текущего уровня, тем самое лучшее это скажется на его взаимопонимании с рынком.

Оставить комментарий