Главная » ФИНАНСЫ » Пассивная угроза. Как вложения в крупные индексы влияют на рынки и экономику

Пассивная угроза. Как вложения в крупные индексы влияют на рынки и экономику

Фoтo Getty Images

Рoссийский рынoк стaл зaлoжникoм рaзбaлaнсирoвoк в мирoвыx индeксax, чтo oбуслoвлeнo спeцификoй инoстрaнныx инвeстиций в рaзвивaющиeся рынки и индустрии индeксныx фoндoв

Рaзвитиe индустрии индeкснoгo инвeстирoвaния привeлo к кoлoссaльным пeрeмeнaм нa финaнсoвoм рынкe, кoтoрыe я дo сиx пoр нe мoжeм дo кoнцa oцeнить. Притoк инвeстиций в индeксныe фoнды с нaчaлa 2018 гoдa сoстaвил бoлee $445 млрд, с кoтoрыx $25 млрд пришлись нa фoнды рaзвивaющиxся рынкoв. Оттенок «пассивных» денег, то есть вложенных из-за индексные фонды, в акциях крупнейших компаний индекса S&P 500 растет с каждым годом.

Ежели на начало 2018 года вложения индексных фондов в топ-25 акций с расчетной базы S&P 500 составляли 31,1% с общего объема инвестиций, то к концу лета их доля увеличилась до 35,88%. Посередке тем, вложив деньги в биржевой фонд (ETF) бери S&P 500 или любой другой крупный колориндекс, инвестор предполагает, что его активы будут максимально диверсифицированы среди различными эмитентами. Он и не подозревает, как по факту одна треть его денег инвестирована в буферный) запас 25 крупнейших компаний из этого индекса.

Чего же тогда происходит с остальными эмитентами? А если только индекс сконцентрирован не на одной экономике, а получи различных регионах, то как себя чувствуют «младшие» игроки?

Влияние. Ant. слабость индекса

История фондовых индексов началась в 1880-х годах, поздно ли американские деловые журналы начали публиковали результаты биржевых торгов получи и распишись следующий день. Самый первый индекс США Dow Jones представлял с лица сумму цен акций 30 крупнейших производственных компаний. Такая построение биржевого индикатора не учитывала капитализацию компаний, и судьба каждого эмитента зависела лишь от стоимости одной бумаги.

Положение изменилась с приходом на рынок более сложных индексов, которые базируются нате современных экономических теориях, таких как, примерно (сказать), портфельная теория нобелевского лауреата Гарри Марковица, которая в дальнейшем получила горизонт в виде трехфакторной модели Фама-Френча.

Инвесторы отошли через индексов с фиксированными портфелями, наибольшая доля в которых приходилась в крупнейшие компании, к активно ребалансируемым индикаторам нате основе факторов, которые могли бы растереть доходность каждой акции.

Индексы в целом и аппаратура их ребалансировки в частности стали решающим фактором к динамики развивающийся рынков, так как существенная верешок иностранных инвестиций поступает на них а именно через пассивные фонды.

Логика инвестирования «западных» денег базируется для выстраивании портфеля пенсионных и страховых фондов, ведь есть инструменты на индексы развивающихся рынков покупаются получи и распишись относительно небольшую сумму в целях диверсификации.

Таким образом, в некоторых случаях механизм выбора состава ценных бумаг и их весов в утробе индекса в очередной раз меняется, это оказывает существенное последействие на рынки капитала развивающихся стран, начиная Россию.

Основным критерием уменьшения или увеличения доли праздник или иной акции или региона инвестирования в составе индекса чаще всего ((и) делов выступают показатели капитализации и волатильности актива.

(не то волатильность актива растет, то его квота в портфеле западного инвестора пропорционально уменьшается. Если бы же волатильность падает — инвестор, напротив, наращивает долю соответствующего актива.

В результате с-за турбулентности, вызванной санкциями и другими негативными событиями, часть российских акций в ключевых индексах, ориентирующихся получи и распишись развивающиеся рынки, сократилась почти в два раза.

Возникает нет ничего святого круг: если у страны или у отдельной компании трудные эпоха и ее активы начинают падать в цене, индексы машинально понижают ее позицию в расчетной базе, тем самым «убивая» сии активы, которые и так находятся в стрессовых условиях.

«Умные» основной капитал

Несмотря на тотальное доминирование нескольких ключевых индексов, последние 10 полет рост количества бенчмарков существенно опережает рост числа бумаг. Управляющие компании в таких условиях оказываются впереди сложным выбором и ищут индикатор, который эффективнее в (видах конкретного экономического цикла. В результате в индустрии происходит суброгация к «умным» индексам, умеющим адаптироваться и самообучаться.

Вопреки на приход на рынок новых классов индексов, классические бенчмарки продолжают потеть над чем. «Пассивное» инвестирование в биржевые фонды, копирующее составы фондовых индексов, на худой конец и теряет свою популярность, но по-прежнему остается в достаточной мере распространенным способом хеджирования рисков.

Инвесторы, покупающие бумаги ETF для фондовые индексы, рассчитывают на то, сколько прибыль «акций-победителей» перекроет убыток «акций-проигравших», тем самым сгенерировав еле заметный, но стабильный доход. Однако рост капитализации компаний-гигантов вынуждает инвесторов держаться на (почтительном из классических индексов, чтобы не попасть в «мыльный пузырь».

Первые попытки избежать надувания «пузыря», а в свой черед найти способ увеличить доход, привели участников рынка к созданию отдельного класса индексных продуктов — Smart Beta ETFs, которые призваны расщелкать проблему классической модели — взвешивания активов по мнению капитализации.

Началом популяризации Smart Beta ETFs повелось считать 2009 год, когда инвесторы обратили тщательность на доходность фонда Rydex S&P Equal Weights. Ни дать ни взять можно понять из названия, RSP копировал структуру S&P 500, вместе с тем в его портфеле все активы имели подобный вес. Благодаря отскоку после кризиса 2008 лета фонд Rydex S&P Equal Weights смог быть впереди по доходности классический ETF на S&P 500 SPDR держи 13%.

Smart Beta ETFs используют разные методологии взвешивания активов — пример, по выручке или дивидендной доходности. Ни одна с них, конечно, не гарантирует на 100% получения сверхдоходов в каждый ситуации на рынке. Смена экономических циклов, негативные тренды промеж отдельных акций, секторов или даже экономик — однако это заставляет инвесторов думать дальше надо «идеальным» распределением весов в своих портфелях.

К концу 2012 годы на рынке появился новый класс бенчмарков, что получил название «моментум-индексы». Его душа крайне проста: это активно ребалансируемые индексы, которые ориентируются до невозможности на доходность каждого отдельного актива, включенного в их корзину.

Дефлятор сам выбирает, куда ему аллоцировать наибольшую долю денежных средств, в основании имеющихся у него ретроспективных данных до каждому отдельному активу. Минусом подобных бенчмарков является в таком случае, что, как и в случае с классическими индексами, аллокация средств происходит почти не вслепую.

Большинство моментум-индексов на рынке безвыгодный ориентируются на долгосрочные периоды и склонны полагаться временным трендам. Однако, как и в случае с классическими активами, оборот, полученный от «попаданий», перевешивает убыток через «промахов», тем самым на долгосрочной перспективе указатель растет.

Таким образом, нет идеального механизма подбора весов в индексе. Наипаче правильным с точки зрения создателя индекса было бы деть несколько подходов к ребалансировке активов, однако сие требует больших вложений в разработку и не меньших расходов возьми поддержание такого бенчмарка.

Оставить комментарий