Главная » ФИНАНСЫ » Управляемое плавание. Как возвращение ЦБ на валютный рынок повлияет на рубль

Управляемое плавание. Как возвращение ЦБ на валютный рынок повлияет на рубль

Фoтo Zuma / TASS

Привeдут ли пoкупки вaлюты ЦБ в рaмкax бюджeтнoгo прaвилa к рeзкoму снижeнию курсa рубля река eгo кoлeбaния oстaнутся в интeрвaлe 65-70 рублeй зa дoллaр?

Бaнк Рoссии вoзoбнoвил пoкупки вaлюты для того Минфинa в рaмкax бюджeтнoгo прaвилa. Суммы нa сии цeли плaнируeтся трaтить нeмaлeнькиe — oкoлo 260 млрд рублeй в мeсяц. Привeдeт ли этo к рeзкoму снижeнию курсa рубля не то — не то oн прoдoлжит кoлeбaться в прeжнeм интeрвaлe?

Eсть двe тoчки зрeния. Пeрвoй придeрживaются сaм Цeнтрoбaнк и бoльшинствo учaстникoв рынкa. Oбъявлeниe о возвращении регулятора для валютный рынок прозвучало в середине декабря в одно время с повышением ставки. Если бы у инвесторов была сомнение, что это сильно повлияет на путь рубля, российская валюта отреагировала бы больше резким ослаблением.

Российский валютный рынок довольно ликвиден и эффективен, чтобы быстро учитывать весь новости и абсорбировать шоки. А раз курс рубля малограмотный рухнул в декабре, операции Банка России отнюдь не несут никакой угрозы для него и в первом квартале. Сильнее того, глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алёша Заботкин отметил, что в финансовой системе амба валюты для нужд Центробанка и других участников рынка. Новости насчет исторически рекордный профицит торгового счета за итогам 2018 года также сигнализируют, точно для обменного курса никаких рисков да и только, если только не произойдет резких сдвигов в предпочтениях населения и бизнеса в отношении валюты.

Вторая точечка зрения высказывается некоторыми аналитиками, которые смотрят бери среднесрочные эффекты возврата регулятора на очевидный рынок. Покупки валюты Центробанком, по сути, следуют следовать покупками Минфина у ЦБ. Такие «зеркальные операции» позволяют приберегать резервы, при этом забирая лишнюю валютную легкореализуемость с рынка. Но поскольку на рынок выходят дополнительные рубли, стоимость национальной валюты оказывается более слабым, нежели он был бы в отсутствие покупок — разве бы Минфин менял рубли на валютные резервы ЦБ. Сколь(ко) это сдвигает равновесное значение курса российской валюты — после конца не ясно. По некоторым оценкам — получи и распишись 3-4 рубля за доллар. А по словам первого вице-показ Антона Силуанова, если бы интервенций безвыгодный проводилось, курс рубля составлял бы 50 рублей следовать доллар.

Интервенции или нет

На сайте Отмель России можно увидеть, что «зеркальные покупки» выделяются в отдельную графу и маловыгодный рассматриваются как интервенции на валютном рынке. Центробанк объясняет, сколько операции проводятся для выполнения обязательств пред Минфином по использованию сверхдоходов и они никак не должны приводить к снижению части резервов, относящихся к средствам ЦБ. Во (избежание уточнения: в международных резервах учитывается и Фонд национального благосостояния, которым распоряжается Минфин, и другие золотовалютные сбережения Центробанка вне российской банковской системы.

Банчишко России напоминает, что не имеет конкретной цели ровно по номинальному курсу, поэтому просит не освещать его действия как стремление сохранить (обще)доступный (по цене) рубль. Кстати, недавно по не неумеренно репрезентативному «индексу бигмака» рубль внезапно оказался чуть не самой недооцененной валютой в мире. А вот с точки зрения количества валюты в финансовой системе и резервах экономически корректно в таком случае, что покупки Минфина — это практически валютные интервенции, хотя только используемые для создания запасов ликвидности получай случай кризиса и ради снижения влияния нефтегазовых цен сверху экономику. Судя по сообщениям СМИ, Минфин сие признает.

Как показало прошлогоднее исследование, многие центробанки используют интервенции ради сглаживания курса национальных валют и преодоления валютных паник умереть и не встать время шторма на рынках. Основная номер интервенций наблюдается в экономиках, где установлен валютный предбанник для курса, как было в России перед ноября 2014 года. В режимах с плавающим курсом нацвалюты интервенции проходят в (итоге лишь в 7% от всех торговых дней. Авторы исследования обнаружили, почто эти операции весьма эффективны для сглаживания колебаний валюты, а тут же они способны сдвинуть и ее номинальную значимость, вернув курс на равновесный уровень. Да в российских условиях покупки Минфина — не временное феномен для рынка, а постоянный фактор. Даже ежели курс рубля не снизится в первом квартале 2019 лета, его равновесное значение едва ли достигнет в ближайшие годы отметки 50 рублей по (по грибы) доллар.

Рука рынка

Всю конструкцию с бюджетным правилом петляво оценить из-за множества неизвестных. ЦБ всерьёз делает исключительно «зеркальные покупки», а Минфин долее) (того лишь распоряжается своими средствами для снижения влияния нефтегазовых доходов бери бюджет и экономику. В итоге получается, что юкс не предоставлен исключительно рыночным факторам, а имеет существенную компоненту переменного спроса, влияющую возьми среднюю стоимость. И это уместнее называть «управляемым плаванием» alias, например, «плаванием при наличии контрцикличной фискальной политики», нежели «свободным плаванием рубля».

Хочется отметить, чего в условиях оценки «потенциального роста» ВВП России в 1-2% в годок и понимания того, насколько неуспешны были многие экономики закачаешься внедрении правильного подхода к фискальной политике («сберегай, егда растешь; трать в черный день»), Минфин делает ужасно разумные шаги для снижения шансов получи будущий кризис. Большинство бюджетов стран, связанных с сырьем, являются процикличными, в таком случае есть они увеличивают расходы во продолжительность роста экономики и вынуждены резко их ослаблять при падении цен. В результате такие страны невыгодный способны добиться стабильного роста ВВП. Так при использовании бюджетного правила ресурсы уходят с экономики, и возникает вопрос об уровне отсечения нефтегазовых сверхдоходов в ФНБ. Приходится ли этот уровень увеличиваться всего бери 2% в год, с учетом долларовой инфляции, и тереться около отметки $41,6 за баррель в 2019 году?

Неизвестные в формуле рубля

Единаче один логичный вопрос, влияющий на бакштаг российской валюты, — что происходит с внешним торговым балансом страны. Последние 9 парение в большинстве случаев российский импорт рос в четвертом квартале. В последние три месяца 2018 годы рубль укреплялся по сравнению с предыдущим кварталом. Только исходя из данных Росстата за 10 месяцев и предварительной оценки ЦБ, создается отклик, что в конце 2018 года импорт примерно не рос и даже оказался ниже уровней 2017 возраст.

Это странный парадокс, особенно учитывая консолидация рубля, более высокие уровни нефтяных цен и порог новогодних праздников, когда россияне увеличивают израсходование на подарки. Ответа на этот урок пока нет: прояснить ситуацию с импортом помогут обновленные материал, которые появятся в феврале. Хотя, возможно, выяснится, сколько парадокса и нет. Экономика в 2017 году скупердяйка, по сути, при ценах $40 после баррель, а в 2018 году — при $40,8 по (по грибы) баррель. Поэтому доходы и потребление населения невзыскательно не могли сильно вырасти. А значит, маловероятно ли домохозяйства начнут сильно тратиться нате покупки валюты в первом квартале 2019 годы: на это сейчас нет денег.

Снова одна потенциальная угроза для курса рубля — сие санкции США. Хоть законопроект, откладывающий сброс санкций с UC Rusal, и не прошел в Сенате США, дальнейшая дебаты может стать острой, учитывая решительность демократов. Тем безвыгодный менее я бы не ожидал нового раунда ограничительных мер, которые могли бы мало не покажется повлиять на российскую экономику и нанести мордобитие по национальной валюте.

С учетом всех факторов в ближайшее эра рынок вряд ли будет остро отвечать на покупки валюты Банком России. В первом квартале 2019 годы рубль обещает быть не слишком волатильным. А гляди второй квартал грозит оказаться более интересным: фордевинд рубля может начать реагировать на сдвигание спроса на валюту и прийти к новому равновесию. Полно ли взята отметка в 75 рублей по (по грибы) доллар? Это возможно, но вопрос — егда. Инфляция в России остается выше американской, а так, и рубль будет постепенно или резко смягчаться. Главное, чтобы это произошло не быстрее, нежели экономика успеет приспособиться.

Оставить комментарий